从泰勒规则看美壹竞彩联储“缩表+加息”

作者:ahao11    发布时间:2021-06-01 12:16    浏览::

【从泰勒规则看美联储“缩表+加息”】市场对美联储缩减购债规模的观点趋于一致,加息或早于市场预期。在疫情可控的前提下,美国经济复苏的速度和强度要远超上次,通胀压力也超出以往,美国失业率或将于2022年一季度降至5%左右,届时两项指标均将达到美联储考虑加息的水平。
◆核心结论

过去的米德兰美国储钱政策调整的泰勒规则实践,更侧重就业指标。此次美联储货币政策考量,通胀指标不容忽视。

市场对美联储降低债券购买规模的看法趋于一致,加息可能早于市场预期。在疫情可控的前提下,美国经济复苏的速度和力度远高于上次,通胀压力也高于之前。美国的失业率可能在2022年第一季度降至5%左右,届时这两项指标都将达到美联储(Federal Reserve)将考虑加息的水平。

核心观点

美联储货币政策调整的泰勒规则实践更注重就业指标。

就业最大化是首要目标:在常规经济环境下,当失业率达到7-7.5%时,美联储通常准备实施QE减息,当失业率达到5-5.5%时,美联储将开始加息。

通胀指数不是美联储政策调整的充分必要条件:由于2008年后全球总需求萎缩,发达经济体处于长期低通胀环境。在2004年和2015年两次加息之前,PCE的同比增长率分别为2.7%和0.26%,两者相差甚远。

美联储长期货币政策框架调整:在2020年8月全球央行年会上,鲍威尔提出了2%的长期平均通胀目标,放宽了对短期通胀的容忍度。

疫情对经济影响的不确定性可能在第三季度大大降低。

疫情的不确定性使得美联储对货币政策极其谨慎。8月初,美国成年人基本可以达到群体免疫,就业复苏的确定性会增强。届时,美联储对疫情不确定性的担忧将有所缓解,货币政策调整的考虑将恢复正常。6月份的利率会议和8月份在杰克逊霍尔召开的全球央行年会可能是关键节点。

审视美国货币政策调整的条件:通货膨胀与就业

核心消费物价指数&核心PCE指标显示真正的通胀压力强于以往:4月核心PCE指标3.1%的水平达到了1995年以来的历史高点,核心CPI3%的水平,仅次于1995年5月份的高点3.1%。

美国不断加速的通货膨胀不容忽视。这一次不同了:通胀环境不同于2008年后发达经济体的长期低通胀。疫情下前所未有的货币超调和金融救市方案保护了居民和企业的资产负债表,消费和私人投资复苏强劲且可持续。拜登的财政刺激计划将使政府投资有更大的空。疫情叠加后,全球总需求将上升,通胀压力较过去显著增加,可持续性也将超过过去。虽然长期通胀仍不确定,但通胀指数在美联储货币政策的考虑中不容忽视。

美国就业复苏可期:随着美国疫情得到很好的控制,补贴政策的调整(似乎美国的补贴政策正在调整为鼓励就业的相关措施),全球供应链将恢复生产正常化,疫情前美国的就业缺口将很快恢复。如果按保守的2%环比改善率计算,美国失业率可能在2022年初降至5%左右,达到美联储历史上货币政策紧缩的状况。